|
Mine aktier faldt 3,6% i fredags. Det svarer til 19.000 kr. på en enkelt dag.
I dette nyhedsbrev dykker jeg ned i, hvorfor markedsfald kan være en investormulighed frem for en katastrofe, hvordan jeg tackler den nuværende handelskrig mellem USA og Kina, og hvorfor min næststørste position – Kaspi fra Kasakhstan – kan være en af de mest underkommunikerede investeringer lige nu.
Fredag lige inden markedet lukkede truede den amerikanske præsident Donald Trump med at pålægge Kina yderligere 100% told. Det kommer i kølevandet på, at Kina har lagt eksportrestriktioner på sjældne jordarter – et marked som Kina dominerer.
Sjældne jordarter er essentielle til at producere avancerede medicinske apparater, batteriteknologi og generelt produkter til den grønne omstilling, computere og datacentre samt instrumenter til forsvarsindustrien. Kina ejer 60% af den globale produktion af sjældne jordarter og hele 90% af forarbejdningen af dem.
Hvis du føler, at du kender historien, så er det fordi den gentager sig.
Hvor vi har været før
Det er ikke længe siden, at Trump pålagde hele verden øgede toldsatser, hvor aktiemarkedet faldt.
Hele det globale marked faldt drastisk tilbage i april, da Trump sidst pålagde told. Der skrev jeg brev #26 om Markedsuro, Tariffer & Fokus på Nvidia.
I det brev skrev jeg: "Selvom denne volatilitet kan føles ubehagelig og teste investorernes nerver på kort sigt, så er det min klare overbevisning, at netop sådanne perioder med markedsstress ofte skaber de mest interessante muligheder – især for den investor, der har et langsigtet perspektiv. Når frygt og kortsigtet fokus dominerer, kan markedet midlertidigt overse eller undervurdere den fundamentale styrke og det langsigtede indtjeningspotentiale i sunde, veldrevne virksomheder."
Mine tanker dengang er meget de samme, som de tanker jeg går med i dag.
Frygt og muligheder går hånd i hånd
Selvom aktiemarkedet falder, og det selvfølgelig er ubehageligt at se sine aktier falde med et års madbudget på en dag, så bliver jeg faktisk ret begejstret for de her fald.
For selvom jeg køber og sælger aktier løbende, så har jeg ingen intentioner om at sælge aktier for at udbetale penge til mig selv. De penge jeg har stående i aktier i dag, vil også være der om 20 år. Derfor bliver jeg ikke bekymret, når markedet falder – tværtimod, så giver det mig lyst til at købe yderligere op.
Et af mine yndlingscitater fra Warren Buffett er: "Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful"
Jeg ville ønske, at markedet faldt med 20% i morgen, for det ville give mig mulighed for at købe aktier i fantastiske virksomheder billigt.
Min tanke er, at eftersom det jo åbenlyst er negativt både for USA og Kina, at disse toldsatser bliver pålagt, så har begge lande incitament for at få dem fjernet. Jeg tror, det ender med, at Kina genoptager deres fulde eksport af sjældne jordarter, og at USA sænker eller fjerner toldsatserne på Kina igen. Af den simple årsag, at det er i begge landes interesse, at dette sker.
Jeg håber blot at de bedste virksomheder i verdenen når at falde drastisk i pris, så jeg kan købe dem billigt inden den geopolitiske ro genfinder sig.
Ugens aktie: Kaspi
En tanke jeg altid har, når der kommer stridigheder mellem stormagterne, er at kigge på verdens 193 andre lande. Og en aktie, som jeg altid vender tilbage til, og som også er min næststørste position i min portefølje på 95.000 kr., er Kaspi. En aktie jeg har købt løbende op i hele 8 gange, også selvom jeg på nuværende tidspunkt er nede med hele 28% svarende til 26.000 kr.
Kaspi er hverken afhængig af Kina eller USA. Virksomheden er fra Kasakhstan og tjener næsten alle deres penge i Kasakhstan.
Hvad er Kaspi?
Kaspi fungerer som en "Superapp" med tre hovedområder:
Kaspi Payments:
Her kan man betale regninger, lave pengeoverførelser, betaling i butikker samt hæve penge.
Kaspi Marketplace:
Det er en stor e-handelsplatform med almindelig online shopping. Her kan man købe alt fra elektronik og tøj til madvarer, som bliver leveret samme dag. Kaspi har også et udbredt logistisk netværk. Derudover har de også Kaspi Travel, hvor du kan booke hoteller, flybilletter og togbilletter.
Kaspi Fintech:
I Kaspis app kan man også tilgå Kaspi Fintech, som fungerer som en digital bank. Kaspi udlåner også penge til både forbrugs- og erhvervslån. De tilbyder også Buy Now Pay Later.
Offentlige tjenester i appen
Til sidst ligger samtlige offentlige tjenester også i deres app. Du kan tilgå dit pas, kørekort og andre offentlige dokumenter. Du kan registrere en virksomhed, omregistrere din bil, søge om ydelser, forny kørekort og endda også betale skat. Faktisk har den kasakhiske stat sagt, at deres skatteindtægter er steget, efter man nemt kan betale skat over Kaspis app.
Enorm brugeradoption
Appen er så velfungerende og integreret i samfundet, at 98% af den voksne befolkning i Kasakhstan bruger appen hver måned. 69% af dem bruger appen hver dag, og den gennemsnitlige bruger anvender appen 75 gange om måneden.
Ekspansion til Tyrkiet
Nu prøver de også at udvide deres tjenester til Tyrkiet. De har købt den største e-commerce-virksomhed i Tyrkiet og er også i gang med at købe en stor bank i Tyrkiet.
Som investor er jeg meget begejstret over for dette. Jeg mener, Kaspi ville være et kæmpe step up også i et land som Danmark, hvor vi har 25 forskellige apps til alting. Så hvis det lykkedes Kaspi at udvide i Tyrkiet, så ser jeg ikke nogen grund til, at de ikke også kan gøre det globalt.
Nøgletal
Markedsværdi: $14 mia
Gæld: $1 mia
Kontantbeholdning: $2,12 mia
Vækst
Det seneste år er deres omsætning steget med hele 43%. Deres gennemsnit over de seneste 5 år er 40%.
De er meget profitable med en profit margin på 78% og en netto margin på 34%. Deres ROIC er på hele 65% og deres ROE er på 69%.
Værdiansættelse
Der er ingen tvivl om, at det er en virksomhed, som vækster hurtigt. Men det der gør virksomheden så attraktiv, er at virksomheden vækster hurtigt samtidig med, at den handles enormt billigt.
De handles til:
DCF-analyse
Jeg er ikke kæmpe stor fan af DCF-modeller, da de er meget følsomme over for antagelser. En DCF-model beregner en virksomheds nuværende værdi ved at estimere alle dens fremtidige pengestrømme og derefter diskontere dem tilbage til i dag med en rente, der afspejler risikoen.
Men jeg må dog sige, at hvis bare man er konservativ nok, så kan det give god mening at have en DCF-model med i ens analyse.
Konservativt scenarie
Kaspi's gennemsnitlige EPS (indtjening pr. aktie) er steget med 36% om året de seneste 5 år. Derudover handles sektoren generelt til en P/E på 11.
Derfor er min konservative antagelse, at virksomhedens indtjening kommer til at stige 12% om året de næste 5 år, hvilket er ⅓ af deres nuværende vækst. Derudover antager jeg, at virksomheden vil handles til sektor P/E på 11.
Resultat: Underliggende værdi pr. aktie på $206 eller et gennemsnitligt årligt afkast fra deres nuværende niveau på 23%. De næste 5 år.
Optimistisk scenarie
Er man lidt optimistisk, så kan man antage, at deres vækst fortsætter lidt langsommere end deres nuværende, men stadig hurtigt – så 25%. Givet virksomhedens hurtige vækst og konkurrencemæssige fordele, bør virksomheden handles til minimum en P/E på 20.
Laver man en DCF med de antagelser, får man en underliggende værdi på $651, svarende til et årligt afkast på 54,6%.
Min konklusion
Markedet er igen præget af frygt, men som investor er det netop her, man skal holde hovedet koldt.
Når overskrifterne skriger “krise”, og kurserne dykker, så er det ofte der, de bedste muligheder opstår.
Jeg kan ikke forudsige, hvad Trump eller Kina gør i næste uge – men jeg kan kontrollere, hvordan jeg reagerer.
Og jeg vælger at reagere som investor, ikke som spekulant.
Mit fokus er fortsat på at eje kvalitetsvirksomheder med stærk indtjening, høj rentabilitet og lave værdiansættelser.
Kaspi er et perfekt eksempel på det: en virksomhed med ekstrem vækst, en profitmargin på 34%, og en værdiansættelse, der kun giver mening, hvis man tror, de holder op med at vokse i morgen – hvilket virker usandsynligt.
Jeg er nede 28% på min Kaspi-position lige nu.
Men i stedet for at se det som et tab, ser jeg det som en mulighed for at købe mere af noget godt – billigere.
Som Buffett sagde det:
“The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient.”
Jeg ved, hvilken side jeg gerne vil stå på.
Tak for at læse brevet helt til bunds 
Vi ses næste onsdag.
|
